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方正证券:供改环保制约新增产能 维持经济多头判断

2019-12-04 11:59:31来源:励志吧0次阅读

方正证券:供改环保制约新增产能 维持经济多头判断 2017-09-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

2012-2015年市场自发出清,叠加2016-2017年供给侧改革,钢厂煤矿盈利持续改善,合规产能基本满负荷生产,产能利用率大幅提升,对设备检修有所忽视,使得安全事故成为偶然中的必然。9月,国务院安委会将开展全国安全生产大检查综合督查。钢厂检修叠加环保限产、冬季减产限产轮产,周期品价格长期保持在高位,企业盈利改善持续时间超预期。考虑到新增产能继续被制约、出口复苏、需求偏平,我们维持经济多头判断。

从近期股市结构性牛市、债市调整、人民币汇率走强、商品上涨等市场表现看,均逻辑自洽地验证新周期。经过六年多市场出清,叠加供给侧改革和环保督查,中国经济正站在新周期的底部和起点上。新周期的核心是:产能周期的第三个阶段,产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。

下游供地持续增长,出口复苏延续。30城地产销售同比降幅缩窄,9月同比-51.5%,较8月同比下降了10.8个百分点;9月土地供应同比持续回升,100大中城市土地供应同比增57.9%,高于8月同比44.3%;8月车市零售高起步,增速有所回升;纺服下游需求局部增强,市场销售预期良好,同比增速持续攀升;集装箱运价指数同比增速放缓,国内外货运价格环比持续上升,BDI指数增速持续攀升,周三收报1250点,较前一交易日涨35点或2.88%,连续3个交易日上升。

中游发电耗煤上升,机械销售持续火爆。9月发电耗煤量同比增加21.8%,高于8月同比13.2%。本周螺纹钢均价环比上升2.0%,9月螺纹钢价格同比68.1%,高于8月同比61.3%。安全生产大检查或进一步抑制产出,钢价易涨难跌。本周水泥价格环比上涨0.4%,9月同比增加24.4%,低于8月同比27.4%。上周全国水泥库容比达65.3%,低于前值66.0%。原油方面,飓风过后美炼油厂需求回升,叠加俄罗斯暗示再次延长减产协议等利好影响,原油价格震荡上行;受全球经济复苏,中国供给侧改革以及美元疲软等因素影响有色价格整体上涨。据中国工程机械工业协会挖掘机械分会的数据,1-8月累计销售各类挖掘机械产品91439台,同比涨幅为101.1%。基建拉动、更新换代需求、去年的低基数效应,以及出口增长等多种因素叠加为今年挖机销量持续高增长带来动力。

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